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真格基金王強(qiáng):當(dāng)資本不能再傲慢,VC的未來在哪里?

2016-04-094202微加互聯(lián)
做企業(yè)、做基金、做投資,萬變不離其宗的兩個東西:第一堅(jiān)韌不拔,第二持續(xù)忍耐。掌握這兩點(diǎn),最后可能會跑出不同的東西。

傲慢的資本難再生存


這幾年中國投資界在發(fā)生什么變化?圍繞投資,世界簡單分為兩面:一方面需要錢,另一方面提供錢,供需兩側(cè)。創(chuàng)始人需要錢,基金可以給出錢,這個東西千百年來沒變。只不過,由于移動互聯(lián)網(wǎng)讓創(chuàng)業(yè)平臺或創(chuàng)業(yè)門檻變得極低,變得幾乎零成本,使得商業(yè)各個層次產(chǎn)生前所未有各種新的形式。


從資金的聚集方式來說,這些年各種嘗試都誕生了,無論我們稱之為眾籌還是P2P,最后聚集一批資金池再去投,還是私募還是個人拿出錢來,資金匯集的方式已經(jīng)發(fā)生多元化的轉(zhuǎn)變。


回到投資機(jī)構(gòu)的未來。我們正處在“大眾創(chuàng)業(yè),萬眾創(chuàng)新”的節(jié)點(diǎn),每個人都想做一個公司,這對于持有基金者的投資判斷其實(shí)就變得異常的嚴(yán)苛。所以,VC的未來將會在哪里? 什么意思?


回到三四年前。任何一個基金,面對一個創(chuàng)業(yè)者,都是強(qiáng)勢對弱勢的狀態(tài);換句話說,那個時(shí)候投資者少,要錢的人也不多,但要想得到匹配也不容易。所以那個時(shí)候,基本上資本是非常傲慢的,無論是什么層次的資本,個人資本還是機(jī)構(gòu)資本都是比較傲慢,因?yàn)樗麄冋J(rèn)為我非常重要,我是稀缺資源,我才能決定你的命運(yùn)。


但這三四年來,我們認(rèn)為資本現(xiàn)在面對風(fēng)起云涌的創(chuàng)業(yè)氛圍、千變?nèi)f化的商業(yè)形態(tài),任何一個資本他要活下去,他就必須發(fā)生本質(zhì)的內(nèi)部變革——必須撕開你資本傲慢的面紗,必須至少站在和創(chuàng)始人同一個起跑線上。


創(chuàng)業(yè)者和資本需要雙向挑選


真格曾說過,我們要成為“創(chuàng)業(yè)者的墊腳石”,這不是口號,是我們真正非常卑微希望盡全力企及的一件事情。


從服務(wù)態(tài)度上做到這一點(diǎn),可能有些真正的項(xiàng)目源才會逐漸向你傾斜。隨著市場資本膨脹,總體資金池的擴(kuò)大,創(chuàng)業(yè)者獲得的理性啟蒙越來越快。以前任何一個創(chuàng)始人,只要誰給錢就允許他進(jìn)入,現(xiàn)在創(chuàng)始人正在走入比較成熟的狀態(tài),他們必須通過理性分析誰的錢我才需要拿。


在我看來,資本,雖然一塊等于一塊,但從對創(chuàng)始人最后把他引向一個目標(biāo)甚至終點(diǎn)來說,這個一塊和一塊不是等值的。這里背后有價(jià)值觀的匹配,有經(jīng)驗(yàn)的匹配,有資源整合的匹配,還有思維方式啟迪的匹配。


那真格是怎么做的呢?真正愛創(chuàng)始人,愛創(chuàng)業(yè)者。這個不是嘴上說說而已。所有基金都說我愛創(chuàng)業(yè)者,但創(chuàng)業(yè)中真正關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)和時(shí)刻,才能分辨這是真愛還是什么。資本從投資角度看,它是非常反人性的。


街上走來一個人,陳述點(diǎn)東西,我決定掏一百萬美金,他走了。三年以后過來說玩完了,或三年以后說上市或被并購了,皆大歡喜。但這錢即使你給你老婆,她兩天不回來,你就擔(dān)心了,更不用說投資人。


真正的投資人真得視金錢如糞土。當(dāng)創(chuàng)業(yè)者離開辦公室時(shí),我們就忘掉他,除非他來找我們需要我們幫助,直到把接力棒交到A輪、B輪。


信任創(chuàng)業(yè)者,才能找到好的創(chuàng)業(yè)者


VC未來除了撕掉傲慢的面紗,能不能有創(chuàng)業(yè)者心態(tài),自己也在創(chuàng)業(yè),將心比心,同呼吸共命運(yùn),作為資本才有存活的概率,只有優(yōu)質(zhì)的VC會逐漸成為品牌。


像現(xiàn)在網(wǎng)紅一樣。雖然你的資本非常大,但最后創(chuàng)始人會非常理性地知道他選擇什么調(diào)性、什么價(jià)值觀和什么經(jīng)驗(yàn)的資本,這個是完全不同的。

如何與創(chuàng)業(yè)者“統(tǒng)一戰(zhàn)線”?真格基金在中國投資市場做了幾件事,也算攪了點(diǎn)局,必要地“攪局”。


我們第一次把所有不利于創(chuàng)始人的條目全都扔掉,把投資協(xié)議從幾十頁縮短到兩頁。這也引起華爾街和硅谷同行的敬佩,因?yàn)樗麄儾桓易?。美國人說大家相信法律,但他做不到投資協(xié)議不足兩頁。


如果對創(chuàng)始人沒有信任甚至信念是不可能做出來的。所有優(yōu)先清算條款都扔掉了。這樣,創(chuàng)始人心態(tài)得到釋放得到解放,才能把全部精力用在經(jīng)營他最應(yīng)該經(jīng)營的東西。


在我看,VC唯一的未來就是,不僅要撕掉自己傲慢面紗,一定要跟創(chuàng)始人同呼吸共命運(yùn)。同時(shí),真正從自己投資行為和投資后的管理行為上,真正做到展示你價(jià)值觀的東西。這樣的話你會在眾多的VC機(jī)構(gòu)中,眾多的投資者迅速脫穎而出。


關(guān)于資本,我愿意跟大家分享一個東西。


如果機(jī)構(gòu)型VC要有未來,他們必須回答一個問題:無論你的錢有多少,第一個你所要全力傾注的是,無論你的方法是什么,能不能第一時(shí)間有效獲得真正值得投的那些項(xiàng)目?不是所有項(xiàng)目都值得投。但是VC們首先面臨一個問題:你能不能把市場上盡可能優(yōu)秀的項(xiàng)目,都在你的雷達(dá)上來發(fā)現(xiàn)?


所以,第一,VC必須成為一個品牌性質(zhì)的平臺,只有這樣,大量優(yōu)質(zhì)的創(chuàng)業(yè)項(xiàng)目才會在第一時(shí)間里,得到你的優(yōu)先篩選。因?yàn)檫@點(diǎn)是對后面你能不能投中,你能不能回報(bào)非常大,是直接相關(guān)的,是非常重要的。


任何一個VC如果在現(xiàn)在這種創(chuàng)投生態(tài)情況下,還只是閉門造車,還只是用非常傳統(tǒng)的生產(chǎn)方式,來一個一個去尋找項(xiàng)目來源,首先在這個雷達(dá)上你所能看到的就非常非常少。


企業(yè)的生存是最長遠(yuǎn)的回報(bào)


我始終認(rèn)為,投資,如果從出資者心理來說,每個人都希望出點(diǎn)錢最后得到大的回報(bào)。但是如果你這個出資,投的不是二級市場不是買股票,是投一個企業(yè)。期望企業(yè)最后給你帶來回報(bào),千百年來,從人類有商業(yè)活動以來,一個沒變的東西就是,這個企業(yè)它必須活著,必須帶來有用性有效性和提供真實(shí)價(jià)值,最后市場才會給它一個資本的定價(jià)。換句話說它才能帶來回報(bào),這點(diǎn)根本沒有改變。你可以一夜之間爆紅,如果你紅不了十天,紅不了一年,紅不了五年,紅不了十年,最后結(jié)局和你不紅是一樣的。利用彎路的時(shí)間燒了錢善終而已或不善終而已,從塵土最后歸于塵土,做了一場空夢。


企業(yè)最終能不能生存是最關(guān)鍵的。對VC來說,VC所有未來在于,無論現(xiàn)實(shí)商業(yè)方式怎么變,你怎么獲得資本,你怎么獲得項(xiàng)目源都不重要;關(guān)鍵在于你投入了以后,是不是能夠和創(chuàng)業(yè)團(tuán)體或創(chuàng)業(yè)者,真正就這個企業(yè)在市場上精心的運(yùn)營,你有足夠有質(zhì)量的時(shí)間來跟他們分享。


前一段時(shí)間,我看在圈里包凡發(fā)了一篇文章,估計(jì)會得罪很多要投資的人。但他說得實(shí)在。他說,投資不是一般的人能玩的。這個話說的好像很霸氣。為什么不讓我玩?因?yàn)橥顿Y真正能賺錢的其實(shí)不多,跟二級市場一樣。二級市場是零和游戲。股票市場能量不變,就那么多,有賺的就有虧的,賺的是賺虧的人的錢,虧的把錢給了賺的人,不產(chǎn)生任何價(jià)值。股市大家虧的一塌糊涂肯定有人大賺,不然錢到哪兒去了?美國市場一樣,香港市場一樣。資本市場本身不產(chǎn)生額外價(jià)值。


投資接近這樣一個玩法。不是因?yàn)槟阃兜脑絹碓蕉?,就能回?bào)越來越大。因?yàn)楠?dú)角獸首先就那么多。如果在全中國,去年衡量你的基金表現(xiàn),要問你跟去年中國誕生的40幾家獨(dú)角獸你投中了多少?我們投了其中7個。這個概率非常大。如果7個還能活,在不同時(shí)間退出,真格基金四年全部基金就全部回來了,不僅回來還有極大回報(bào)。


我始終對所謂企業(yè)靠眾籌拿點(diǎn)錢,持非常保留的態(tài)度。因?yàn)槲抑?,企業(yè)最后經(jīng)營來說錢很重要,但不是唯一重要的。如果是這樣的話,馬云就做不成。馬云他的話,當(dāng)年到紐交所借二百萬美金沒人給,他現(xiàn)在借了多點(diǎn)。這是十五年以后。如果當(dāng)初馬云就有今天的錢呢?根本不可能。


我現(xiàn)在感覺國內(nèi)有兩類VC:一類有主導(dǎo)性思維,他們該投不該投,面對資本市場波動有理性距離,不受資本市場波動影響。拿真格來說,如果說今年是創(chuàng)業(yè)者的冬天,或資本的冬天,從真格投資頻率看,我們沒有減速。真格資本金也在擴(kuò)大。這說明什么?不是因?yàn)槲覀兏夷娉绷鞫鴦?,大家不投我們敢投。No。我們要保證,越來越高質(zhì)量項(xiàng)目能融匯到我們這里。投,不是無理性做一件事,而是更理性的推進(jìn)。


這種情況下,另一類VC是跟風(fēng)的,比如現(xiàn)在很多項(xiàng)目大家搶,別人第一時(shí)間決定投他時(shí),往往出現(xiàn)第二個基金、第三個基金把這個人攔截了,甚至堵到家門口?,F(xiàn)在創(chuàng)始人有這樣的體驗(yàn):一回家,樓底下坐好幾個人,嚇一跳說干什么?回答說給你錢,大家比著給。


這時(shí)作為創(chuàng)始人要非常理性,這個錢一旦拿進(jìn)來,它稀釋了你的股權(quán),最后能不能達(dá)到你經(jīng)營成長的目的這很難說。如果這個VC他不能形成自己獨(dú)立的風(fēng)格、獨(dú)立的判斷,獨(dú)特的思考方式和獨(dú)特的服務(wù)方式,我覺得在越來越多的投資者入場之后,良幣終將會驅(qū)逐劣幣的。


說到底,衡量VC一個最重要的東西就是,除了看你每年帳面的回報(bào),更重要的是,看你投資存續(xù)期究竟表現(xiàn)怎么樣。甚至投資存續(xù)期結(jié)束真正開始退出時(shí),你的真正表現(xiàn)。只有這些數(shù)據(jù)才是你作為一個VC生存全部的生命特征,其他都沒有用,一點(diǎn)用都沒有。因?yàn)槿绻麤]有真正的生命特征,意味著你作為一個VC,將來融錢也融不到了;你投資接續(xù)不了,因?yàn)槟阕约旱纳荒軌蚪】档卮胬m(xù)。


所以如果讓我跟大家分享,面對創(chuàng)始人和投資人,其實(shí)分享同樣一個東西,就是:做事一定要做最本質(zhì)那件事,而不要為任何表面的東西所誘惑。因?yàn)槿说木?、金錢和所有的能量其實(shí)是不變的,是守恒的。你在哪方面削弱一點(diǎn),你再去做那件事的時(shí)候,就是減去了那一塊兒,你就不能全力以赴專注于你最大的目標(biāo)了。


階段性的退出也是一種成功


這里,給大家展示一個光明的前景或者和大家分享一個心態(tài)。前天我在清華大學(xué)參加了硅谷浦東銀行的報(bào)告發(fā)布會,有個數(shù)字非常有意思:對比了中國、美國、英國三個國家的創(chuàng)業(yè)者心態(tài),發(fā)現(xiàn)中國的創(chuàng)業(yè)者80%或者少一點(diǎn)70%多認(rèn)為,我做企業(yè),IPO上市是我唯一追求的目標(biāo),或者我最想追求的目標(biāo)。20%左右的人,或10%左右的人認(rèn)為,我在不同階段被并購了,實(shí)際上是完成了我創(chuàng)業(yè)的一個階段性成果。而英美正好和我們的數(shù)據(jù)相反,在美國這個非常成熟的創(chuàng)業(yè)環(huán)境里,或者在英國這個非常成熟的創(chuàng)業(yè)環(huán)境里,60%、70%的創(chuàng)業(yè)者認(rèn)為并購是我應(yīng)該追求的最佳結(jié)果,因?yàn)榕既恍圆拍茏罱K使我上市。


所以我覺得,當(dāng)然我也期待著,如果哪一天,當(dāng)中國的創(chuàng)始人創(chuàng)業(yè)者能夠進(jìn)入這樣一個正常的理性的心態(tài),把創(chuàng)業(yè)當(dāng)成實(shí)現(xiàn)終極目標(biāo)的不斷嘗試的階段性探索;階段性退出也算是一種成功時(shí),中國的創(chuàng)業(yè)質(zhì)量會大大提高。對投資人或機(jī)構(gòu)來說也是一個利好的消息,因?yàn)榧偃缍级⒅鲜校詈筮_(dá)不到上市既算是死掉,作為投資人來說他的回報(bào)也會風(fēng)險(xiǎn)極大。

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