2016年3月30日，浙商銀行（02016.HK)在香港掛牌當(dāng)天就跌破發(fā)行價，其后的三個交易日被“無形的手”托在3.93港元/股。

浙商銀行擬以單價3.96港元發(fā)售33億股，募集130.7億港元。通常企業(yè)會將IPO發(fā)售總數(shù)的10%在港發(fā)售。浙商銀行僅拿出發(fā)售總量的5%——1.65億股在港發(fā)售。截至3月21日，只收到9255.3萬股認(rèn)購申請，為擬在港發(fā)售量的0.56倍，占IPO總發(fā)行量的2.8%，其余7244.7萬股被重新分配至國際發(fā)售。

招股書顯示：截止2014年12月30日，浙商銀行的資產(chǎn)規(guī)模、存款總額、貸款總額在12家股份制銀行中分列倒數(shù)第二、倒數(shù)第二、倒數(shù)第三，盡管2015年上半年浙商銀行資產(chǎn)突破萬億，但其排名仍然墊底。當(dāng)時人民幣貶值預(yù)期正盛，海外投資人對中資銀行退避三舍，浙商銀行香港IPO可謂生不逢時。

2015年12月，呈交招股書不久，“寶萬之爭”爆發(fā)。媒體發(fā)現(xiàn)“寶能系”投資主體鉅盛華的資金中，147億來自浙商銀行理財資金。浙商銀行方面表示：“浙商銀行理財資金僅用于鉅盛華整體收購非上市金融股權(quán)，不可用于股票二級市場投資，也不作為其他資管計劃的劣后資金?！?

浙商銀行的撇清并不能打消投資者顧慮。首先，雖然認(rèn)購的是優(yōu)先級，但寶能系的67億劣后級如果兜不住底，浙商銀行還是會承受損失。其次，拿147億與寶能沆瀣一氣，惡意舉牌上市公司，或許是浙商銀行風(fēng)控問題的“冰山一角”。

在這種情況下，浙商銀行IPO必然更加倚重基石投資者。根據(jù)2016年3月16日的披露，5家基石投資者合共認(rèn)購19.038億股，占IPO總發(fā)售數(shù)的57.69%。其中浙江海港集團(tuán)認(rèn)購10億股、兗煤國際認(rèn)購4億股、紹興領(lǐng)雁基金認(rèn)購2.5億股、申萬宏源認(rèn)購2.5億股，支付寶投資（香港）認(rèn)購5882.3萬股（耗資3000萬美元）。

基石投資者中雖有阿里系身形，但僅僅是“身形”，支付寶投資（香港）僅持浙商銀行上市后總股本的0.3%。只能視為出于“同鄉(xiāng)”之情出的“份子錢”，浙商銀行與螞蟻金服深入合作的想象空間很小。

生不逢時、受寶能牽連、基石投資者不給力、招股場面清淡、掛牌即跌破發(fā)行價……浙商銀行的IPO之路走得踉踉蹌蹌，但不管怎么說也算一大步。